对付热钱真的没招？建议

设置新的资金流动性平衡工具

近段时间我国经济界对流入中国的国际热钱问题高度关注，大有狼来了的势头。今年以来，热钱涌入继前两年的发展势头，甚至有加大趋势。于是各种所谓影响A股市场，抄底楼市，大进大出制造金融危机的说法到处纷扬。热钱问题是切实存在的，其危害性也是众所周之的，是值得高度关注。不过热钱说白了就是逐利的闲散游资，要在根本上对付必须控制其盈利机会，除此以外的严管严控都会很费力，效果估计也难以把握。游资赚的大多是快钱，也就是必须进行投机经营。而投机机会市场是消灭不了的，资金也是市场所需要的，关键就在于游资的流动性控制上。也即是如何在流动性上控制其盈利机会，那就是控制其流动成本。为此，我们有必要进行制度创新，设置新的资金流动性平衡工具。

一直以来，宏观管理上利率和汇率的应用，以平衡经济发展形势，往往会陷入两难境地，同时也不是可以经常调整的。这是管理上的一个悖对难题。我国目前面对的热钱问题，就与这个难题有很大关系。汇率的变化关系基本币值的定位，出现明显的预期是很愚蠢的做法，过去三年来我们就犯了这个错误，人民币的逐渐升值，正是招蜂惹蝶的罪魁祸首。同时我们的利率政策，结合汇率预期，使得境外贷款转到国内存款，即使不做投资都有利可图。这种情况下，包赚不赔的生意，热钱不来就怪了。热钱就是逐利资金，股市向好，他们会在股市上搞搞整，房市有利，他们就在房市上玩花样，暂时没有好机会，还有银行利率的保本，可以蚩伏等待机会。反正中国现在机会正多，管理又无能，拿他们没办法，不来中国到哪去？前两年股市、房市的疯狂都与热钱有关，而现在的热钱，应该大部分零散资金在银行中等待机会，而大资金则抓住中国市场不景气，大肆收购前景看好的商业项目。这也是我们目前必须谨慎出台政策的顾虑之处。

面对这种局面，我们真的拿热钱没招了吗？其实绝大多数资金的进出和流动都是通过银行系统操作的，地下钱庄热钱能进来，可要进入市场，基本上也要经过银行。所以银行是热钱流通的基本环节，我们完全可以通过在银行操作过程中增设必要的平衡工具，增加热钱的流动成本。首先，在换汇方面提高换汇成本。个人本外币换汇可以放开，但要收取较高的手续费 ，相差点数可以进行最低规定，也即是银行或特许兑换商可以赚取最低规定的点数（如5个点）以上的利润；法人换汇也实行同样高费率政策，鼓励企事业法人持有外币。其次，外币存款收取本外币利差平衡管理费，也即本币存款利率高于外币本国存款利率平衡补差的点数，外加外币本国存款管理费（若有）点数。至于利率和本国银行存款管理费方面，则参照本币存款政策。这个费率由中央银行根据本国吸引外资形势需要灵活制定。最后，是外币存款抵押贷款的管理，可以由中央银行根据利用外资形势灵活制定相应的贷出比重。

以上平衡工具当能达到控制外币资本进出的目的，至于被外资控制的本币资金，其资本流出也能起到一定限制作用。至于股市、房市的管理控制，不是热钱本身的问题，又是另外的课题了。

20080829